2012年全球FDI趋势

联合国贸易与发展会议2013年世界投资报告：全球价值链—促进发展的投资和贸易，6月26日在北京发布，南开大学跨国公司研究中心和国际经济研究所，多年以来，一直是在中国地区新闻发布的承办单位，也是中文翻译的承担者。

一、2012年外商直接投资复苏明朗化
2012年全球外商直接投资（FDI）共计1.35万亿美元，同比下降18%。FDI大幅下降，与其他全球重要经济指标，如GDP、国际贸易与就业的积极增长，形成鲜明对比。脆弱的宏观经济形势以及政策的不确定性，是许多重要经济体显露的问题，这引起了投资者的普遍担心。更主要的是，许多跨国公司（TNCs）都在重新布局海外投资，包括资产重组、剥离、再分配。纵观全局，FDI复苏之路困难重重，复苏时间也超出预期。
联合国贸发会议预计2013年FDI将与2012年保持同一水平，最高达1.45亿美元，与危机前（2005-2007）的平均水平大致相当（图1）。在宏观经济形势企稳回升，投资者对中期经济走向重拾信心的背景下，跨国公司会将持有现金转化为新建投资。预计2014年FDI流量达到1.6万亿美元、2015年达到1.8万亿美元。然而，增长预测存在重大风险，例如全球金融体系的结构性缺陷、宏观经济环境的恶化风险，以及会对投资者信心造成严重影响的地区性重大政策变动，都将导致FDI流量的进一步降低。

二、发展中国家超越发达国家成为FDI主要流入地
相比于发达国家，流向发展中国家的FDI被证实更有利于经济复苏，尽管2012年这一数据出现轻微下降（为4%），达7030亿美元，其仍是历史第二高位（表1）。发展中国家FDI流入量首次超越发达国家，占全球FDI总量的52%，二者差额达1420亿美元。全球FDI流入国排名同样揭示了投资流向方式的转换：前20位国家中，发展中国家占9位（图2）。从区域来看，流向亚洲、拉丁美洲发展中国家的FDI保持在历史高位，但增长乏力。非洲FDI流入量呈逐年递增态势（表1）。

发展中国家FDI流出量共计4260亿美元，占全球总量的31%。尽管全球跨国公司业务整体收缩，但发展中国家跨国公司依旧扩张海外业务。目前，亚洲各国仍是FDI主要流出地，约占发展中国家总量的3/4。2012年，非洲对外投资总量同比扩大三倍，亚洲、拉丁美洲、加勒比地区发展中国家的FDI流出量仍保持在2011年水平。
金砖五国（巴西、俄罗斯、印度、中国、南非）继续引领新兴市场国家对外直接投资。自2000年到2012年，上述五国FDI流出量由70亿美元增长至1450亿美元，占全球总量的10%。在包括非洲在内的全球市场中，金砖五国的跨国公司表现积极。2012年，在对外投资国家排名中，中国由第六位跃升至第三位，居美国、日本之后（图3）。
 

三、发达国家FDI流入、流出量直线下滑
2012年，发达国家FDI流入量5610亿美元，同比下降32%，大致相当于10年前水平。无论是欧洲、北美还是澳大利亚和新西兰，其FDI流入量均出现下滑。仅欧盟自身就占据了全球下滑总量的2/3。然而，日本在经历连续两年的净撤资之后，FDI流入量恢复正值。
2010-2011年，发达国家对外直接投资曾带领全球FDI复苏，但2012年FDI流出量下降23%，为9090亿美元，接近2009年低谷水平。虽然日本FDI流出量逆势上升，仍保持世界第二大投资来源国地位，但是欧洲、美国对外投资均大幅下降。

四、国有企业、主权财富基金的国际化进程稳步推进
国有跨国公司的数量由2010年的650家增长至2012年的845家。其FDI总量达1450亿美元，约占全球总量的11%。2012年，实现海外资产并购的国有跨国公司主要来自发展中国家，大多以战略资产（例如：科学技术、人力资本、商标品牌）和自然资源为行动导向。
相比去年，2012年来自主权财富基金（SWFs）的FDI增长一倍，但也只有200亿美元。主权财富基金累计FDI预计为1270亿美元，主要投向金融、房地产、基础设施建设领域。从地域分布来看，2012年超过70%的主权财富基金FDI集中于发达国家。2012年，全球73家经认证的主权财富基金资产总和预计在5.3万亿美元——可见200亿美元FDI流量对金融发展可谓(微不足道。

五、离岸金融FDI增长引发避税担忧
FDI离岸金融机制主要包括：（1）离岸金融中心（OFCs）或避税港（2）特殊目的实体（SPEs）。特殊目的实体是指基于特殊目的、或拥有特殊法律结构的外国子公司。特殊目的实体一般建立在，对其提供特殊税费优惠的国家。离岸金融中心与特殊目的实体，通常作为基金通道与第三国进行融资沟通。
离岸金融中心投资额现保持在历史高位。2012年其资金流入量达800亿美元，较2011年减少100亿美元，但仍超出2007年以前的平均水平，大约150亿美元。离岸金融中心投资额占到全球FDI增量份额的6%。
在一些重要的投资输出国，相比于FDI流量或者存量，特殊目的实体扮演着更为重要的角色，其支配着6000多亿美元的资金流动。过去10年，在绝大多数支持SPEs的经济体中，这些实体均在投资流动中体现了重要价值。此外，向SPEs提供税费优惠待遇的国家数量正不断增加。
国际金融交易中的逃税与缺乏透明问题是全球关注的焦点，解决此问题需要多边途径。至今，国际注意力更多的集中在离岸金融中心上，但是特殊目的实体才是更大的问题。再者，OFCs的FDI流入量保持在历史高位。对逃税问题的持续关注需要再一次汇聚全球力量。首要步骤是建立一个“良性”利用SPE和OFCs的封闭式名单。无论未来采取何种措施，都将有助于打击恶性逃税和信息不透明。

六、国际产品市场稳步增长
2012年，尽管FDI流量保持在低水平，但仍推动跨国公司的国际生产稳步增长，扩大了FDI现有存量。2012年FDI存量增长9%，达到23万亿美元。跨国公司海外子公司销售总额达26万亿美元（出口占7.5万亿），较2011年增长7.4%（表2），贡献增加值6.6万亿美元，同比增长5.5%，这与全球2.3%的GDP增长率相匹配。跨国公司雇佣人数达7200万人，同比增长5.7%。

 
世界前100强跨国公司主要来自发达国家，在2012年，其国际生产增长率陷于停滞。然而，来自转型经济体或发展中国家的100强跨国公司的国外资产增长近20%，并继续拓展其国际生产网络。

七、利润再投资：长期投资的资金来源
2011年，全球FDI收入连续第二年快速增加，达到1.5万亿美元，存量达21万亿美元，全球金融危机最严重的2008和2009年FDI收入均有下降。FDI收入在三个主要经济体均有增加——发达经济体、发展中经济体、转型经济体——发展中经济体和转型经济体增加最大。全球FDI的投资回报率为7%，发展中经济体（8%）和转型经济体（13%）均高于发达经济体（5%）。全球FDI收入中有5000亿美元留在东道国，而1万亿美元回流至母国或其他国家（代表平均3.4%的经常账户支付）。FDI留存收入比例最高的是发展中国家；40%左右代表了一个重要的FDI融资来源。但是，并非所有的留存收入都转变成了资本支出；东道国政府面临的挑战是如何将留存收入转变为生产性投资。