哥伦比亚国际直接投资展望

哥伦比亚大学维尔国际可持续投资中心

FDI热门问题的观点

系列 15  2009 年 10月 8日

主编： Karl P. Sauvant (Karl.Sauvant@law.columbia.edu)

编辑： Lisa Sachs (Lsachs1@law.columbia.edu)

全球经济危机与流向新兴市场的国际直接投资：

新兴市场今年首次吸引超过半数的全球国际直接投资量

  Laza Kekic*

全球经济和金融危机对国际直接投资（FDI）产生了重大的影响。FDI总量由2007年的2.09万亿美元（这是四年来跨国并购和FDI总量的高点）降至2008年的1.73万亿美元，跌幅达17%，据预测2009年全球FDI总量将继续下跌44%低于1万亿美元。[1]尽管2009年近几月全球经济有所回暖，但是还是经历了一次巨大的经济衰退。2009年的一个显著特征是新兴市场吸引的国际直接投资首次超过发达国家。

2009年上半年全球FDI大幅下降

据预计，与2008年同期相比，全球的国际直接投资在2009年上半年已经缩减49%。该估计是以54个国家（20个发达国家和34个新兴市场）的数据为依据。这54个国家刚好占据了2008年全球FDI总量的90%。在这些国家中，47个2009年上半年FDI流入量低于2008年。期间，仅有7个国家流入量有所增长。发达国家FDI流入量的下降幅度明显大于新兴市场，分别为54%和40%。美国和英国的下降情况更为突出，分别为68%和85%。在新兴市场地区，下降最严重的地区是东欧，为55%。流入拉丁美洲与亚洲新兴市场的FDI均下降了1/3( 中国是主要的新兴市场FDI接收国，仅下降18%；巴西和墨西哥的FDI流入量下降25%)。

预计仅在2009年下半年FDI才会有所回升。特别是，尽管最近几个月全球经济出现了回暖的趋势，但在短期内企业间的并购交易不会发生。[2]由于许多公司仍然保持谨慎的态度以及银行限制融资，即使投资者信心增加以及股票市场反弹也未能推动企业间的并购交易。2009年前9个月的并购数据并不乐观。根据Dealogic提供的数据，2009年前9个月全球的并购交易价值为1.62万亿美元，比2008年同期下降了37%。[3]根据Thomson Reuters的数据，2009年第三季度全球并购交易价值为3690亿美元，比2008年下降了54%。[4]此外，倘若不包括危机相关的金融交易这些数字将更加糟糕。因为后者主要为国内交易，这意味着2009年跨境并购交易总量要比总体交易量下降得剧烈的多。

流向新兴市场的FDI超出了全球总量的50%

初步证明新兴市场FDI流入量能抵御全球经济危机的影响。2008年流入发达国家的FDI减少了1/3，而流入新兴市场的FDI却增加了11%。虽然2009年流入新兴市场的国际直接投资少于发达国家，但是也有很大下降。[5]2009年，新兴市场可能首次比发达国家吸引更多的国际直接投资。这个预测显然遭到多方质疑。例如，2009年第四季度的一些大型的跨境交易可能打破平衡，反过来有利于发达国家。即便新兴市场占全球国际直接投资流量的份额达不到50%，2009年的份额仍为历史最高。[6]

实践向理论靠拢

全球国际直接投资的缩减正伴随着不同国际直接投资模式的转变。经济理论指出资本应从资本充裕的国家流向资本稀缺的国家。事实上，情况并非如此，一直以来发达国家吸引了大量的全球国际直接投资。许多新兴市场具有高风险性，而且发达国家先进的制度和基础设施以及极佳的商业环境往往较新兴市场的市场活力和低成本更具吸引力。

如今，实践或许正向理论靠拢。由于经济衰退期间发达国家兼并减少量不成比例（跨境兼并交易的80%仍然在发达国家），国际直接投资往往会有所上升。但是，其他因素也推高了新兴市场在全球国际直接投资流入量的份额。

由于新兴市场总体的经济表现远好于发达国家，其的国际直接投资流入量得到较好的维持。发达国家正经历着自从第二次世界大战以来最严重的经济衰退。当然新兴市场经济良好表现主要是由于中国和印度经济的持续快速增长。但是，即使中国和印度被排除之外，2009年大多数新兴市场的经济表现仍然胜过发达国家。因此某种程度上，新兴市场与发达国家脱钩。[7]

全球化与公司日益增加的竞争压力已经增加了不投资新兴市场的机会成本。[8]最近，一项经济学家部的调查表明投资新兴市场与良好的公司财务之间存在着某种联系。被调查的公司来自发达国家，对于新兴市场上获取的收益不到5%的公司，只有23%的公司声称他们的财政表现要比同行要好。相比之下，对于在新兴市场获取的收益超过5%的公司，声称他们的表现比同行好的比例接近40%。

最近几年，许多新兴市场逐渐改善的商业环境与自由化的趋势也有助于阻止由经济衰退所引发的国际直接投资流入量的减少。最后，新兴市场日益增多的对外投资也增加了总流入量的份额，因为其部分对外投资流向的是其他新兴市场。

2010年及未来的展望

尽管全球经济仍然疲软，但是许多国家的情况正在逐渐改善。今年的下半年，全球经济开始复苏，良好的势头将延续到2010年。然而，2010年经济复苏情况仍将迟缓和脆弱。全球经济增长不可能迅速回归到前几年的增长率，它将受2008年—2009年期间经济危机的后效应的抑制。因此，尽管2010年全球国际直接投资流入量可能有所增长，但是经济复苏并不会十分明显。预期流入发达国家与新兴市场国际直接投资的增长率相似，因而他们在全球国际直接投资的份额将不会与2009年有太大差别。

公司下个5年计划已经反映在了上述的经济学家信息部的调查中——生存与繁荣。该计划暗含了新兴市场将吸引相当多的国际直接投资并可能超过发达国家。约60%的公司期望未来5年内在新兴市场获得超过20%（这几乎是当前比例31%的两倍）的总收益。这表明2009年全球国际直接投资分布的转变是一个长期的发展趋势，而不只是短期现象。    

（南开大学国经所硕士生徐国方翻译）

转载请注明：“Laza Kekic，‘全球经济危机与流向新兴市场的国际直接投资’，哥伦比亚国际直接投资展望，NO.15，2009年10月18日。转载须经哥伦比亚可持续性国际投资威尔中心授权（www.vcc.columbia.edu）。”

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由Karl P. Sauvant博士领导的哥伦比亚可持续性国际投资威尔中心（VCC）是由哥伦比亚法学院与地球研究所联合建立的, 研究机构。它力图成为全球经济环境下的国际直接投资事务的领导者。VCC致力于分析与讲授国际直接投资公共政策与国际投资法的含义。