哥伦比亚国际直接投资展望

哥伦比亚大学维尔可持续投资中心FDI热门问题的观点

系列13  2009年8月17日

总编辑： Karl P. Sauvant (Karl.Sauvant@law.columbia.edu)

编辑： Lisa Sachs (Lsachs1@law.columbia.edu)

执行编辑：Vishwas Govitrikar (Vishwas.Govitrikar@law.columbia.edu)

巴西海外直接投资的增长与其面临的挑战

Luís Afonso Lima 和 Octavio de Barros

巴西企业国际化是一个较近期的现象。在2000-2003年间，对外直接投资平均每年达到7亿美元。在2004-2008年间，平均水平几乎达到140亿美元。在2008年，尽管全球对外直接投资估计下降了15%，但是巴西对外直接投资增加到210亿美元（如图1）。现在中央银行的数据表明巴西对外直接投资达到1040亿美元，比2003年增加了89%。但还应对这些数字持谨慎态度，因为很难将巴西对外投资中真正的FDI与以FDI为名义的单纯金融投资区分开来。最新数据表明，有887家巴西企业已经进行了海外投资。

巴西与其他新兴国家一起经历了全球金融危机的影响。经合组织预计，2009年来自巴西、俄罗斯、印度、中国、南非和印度尼西亚的并购将比2008年减少85%。这也与公布的数据相吻合：2009年1-5月巴西对外直接投资相比2008年同期缩水了87%，从80亿美元降低到10亿美元。如果这种趋势继续下去，巴西对外直接投资在2009年将不会高于40亿美元，而2008年为210亿美元。

尽管增长还很明显，但是巴西对外直接投资需要公共政策的支持。正如我们下面所述，这一点也被巴西对外投资的研究者所认识到。

巴西对外直接投资的特征

尽管巴西企业的国际化时间不长，但已经延伸到了较广的地域。如今巴西对外直接投资可以在78个国家找到。截至2007年，巴西向避税港的投资占到了总投资的67%，剩余部分的一半投资流向了丹麦、美国和西班牙，而对发达国家的总投资占到了75%。（如图2）。在新兴市场中，阿根廷领先，其次是乌拉圭。就行业分配而言（包括避税港），中央银行数据显示到2007年巴西外商直接投资的54%进入了金融服务行业（如表1）。但是假如因避税港的存在而导致流量发生扭曲，就很难看清这些投资在地理或其他方面最终的真实流向。

尽管国有企业也起一定的作用，但是私人部门控制着巴西企业的国际化选择。例如巴西石油公司已经将其海外业务拓展到三大洲的15个国家。在拉丁美洲，该企业正积极寻求天然气的地区整合战略。

为什么越来越多的巴西企业走出去？最常提及的原因是追随国际市场的客户。但还有很多其他原因，例如维护竞争地位，关注国际市场竞争力，满足国际市场需求和减少对国内市场的依赖。许多巴西企业对自然资源感兴趣，但是也有一些企业在寻找低成本、更好的基础设施和更有吸引力的财政刺激。总体来讲，巴西对外投资者目的有三：市场、自然资源和投资环境。

与早期国际化模式一致，巴西对外直接投资的主要方式开始于建立海外销售办事处，这与销售商品和服务相同。海外商品制造和服务提供占据对外直接投资相当大的部分。根据巴西SOBEET智囊机构对211家公司30%回应比例的调查显示，38%的对外直接投资企业建立有销售办事处，仅23%有海外生产厂家。但是，后者比前者占有更大的海外投资比例。巴西海外企业往往扩展到新的领域，例如制造商品和提供服务，即使最初并不做这些。有趣的现象是物流和研发这些更高端的领域也进入其海外活动之中。

2004年以来巴西企业国际化的速度和规模异常惊人。大部分投资海外的巴西企业称其自有资本是资金的主要来源，但未提及其自有资本的公司也未提及其他来自巴西的支持。这表明来自巴西发展银行的资金和国内银行的资金仍是有限的。如果这一问题得到解决，国际化的进程会更有活力。但是巴西财政的缺乏并不仅仅是企业国际化进程的唯一障碍。许多巴西企业也提到他们缺乏掌握关于潜在市场的必备知识和技能的人才。

税收压力是外部障碍中最显著的。根据巴西跨国公司SOBEET的2008年调查显示，税收——尤其双重税收的预期——是一个主要的问题。巴西在过去10年只签署了12份双重税收协定。事实上，双重税收协定的缺乏是巴西跨国公司主要关注的问题。

结论：需要公共政策消除巴西对外直接投资的障碍

巴西企业国际化和其他新兴市场国家的企业国际化一样，并不只是昙花一现。并且这种国际化只是刚刚开始。对外直接投资的利益实际就是刺激出口，另外就是提高企业竞争力。巴西政府重新审视他们的政策很重要，尤其要审查那些阻止巴西对外直接投资的政策。

需要重新审视的政策包括国际税收以及保护和促进投资的双边协议。也许最需要改革的政策是融资支持。尽管巴西发展银行对海外直接投资有具体贷款限额，但是资金的更多获取对企业考虑境外投资是有帮助的，尤其在金融危机之后的全球信贷紧缩时期。

附录

图1：1996年6月-2009年6月对外直接投资

来源：巴西中央银行

图2： 2007年巴西对外直接投资目的地（排除避税港）

来源：巴西中央银行

表1: 2007年巴西对外直接投资行业分布占比（包括避税港）

来源：巴西中央银行

（南开大学国际经济研究所博士生田珍翻译）

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