哥伦比亚国际直接投资展望

哥伦比亚大学维尔可持续投资中心

FDI热门问题的观点

系列51  2011年11月21日

总编辑：Karl P. Sauvant (Karl.Sauvant@law.columbia.edu)

执行编辑：Jennifer Reimer (FDIPerspectives@gmail.com)

希腊对巴尔干半岛直接投资：如何受到希腊债务危机的影响？

Persephone Economou和Margo Thomas *

当前希腊债务危机引发了其对巴尔干半岛邻国[1]直接投资（FDI）的影响问题。在前南斯拉夫社会主义联邦共和国解体后，希腊跨国企业于20世纪90年代首次进驻巴尔干半岛，并在过去十年内不断加速增多。2009年，希腊对巴尔干半岛的投资总量达到105亿美元，占希腊在世界范围内对外投资总量的26.5%。[2]

从巴尔干国家的角度来看，希腊是一个重要而非最大的FDI来源地。排在第一位的是澳大利亚，在2009年其FDI占到整个巴尔干半岛（除阿尔巴尼亚外）外资流入总量的19%，而希腊仅占6%，或是100亿美元（除阿尔巴尼亚外）。在巴尔干各国中，希腊FDI所占份额最大的国家是马其顿（13%）和塞尔维亚（10%）。希腊对阿尔巴尼亚的投资总额占到其吸引外资总量的41%。[3]

然而，希腊银行的存在对巴尔干东道国而言具有非同寻常的意义。[4]希腊的国外分支机构在保加利亚十大银行中占到四家，塞尔维亚十大银行中占到三家以及罗马尼亚十大银行中占两家。保加利亚银行体系总资产的28%为希腊银行所拥有，该比例在马其顿大约为四分之一，在罗马尼亚和塞尔维亚大约为六分之一。

根据巴克莱资本，[5]希腊最受主权债务危机影响的五家银行（希腊国家银行、比雷埃夫斯银行、Eurobank EFG、ATE Bank、阿尔法银行）大概持有520亿美元的希腊主权债务，这五家银行也在巴尔干半岛经营。除近期商定的消减50%的债权人之外，希腊银行还需要使其核心一级资本率在2012年6月达到9%。欧洲银行业管理局报告称为满足后一个目标希腊银行需要额外的410亿美元资本，原则上能被欧盟-国际货币基金组织计划下的基金所覆盖。[6]

但主要的问题是所有这些措施将给希腊银行体系带来何种程度的压力。希腊银行的资本调整进程会迫使其在巴尔干半岛的分支机构收回贷款。这一影响将会因其他严重暴露在希腊主权债务危机下的欧洲银行贷款的放缓而被放大。希腊银行国外分支机构也可能被要求帮助希腊母公司筹集资金。2011年9月，希腊国家银行宣布成立一家独立的银行控股公司的计划，以管理其在巴尔干半岛的分支机构，并能独立进入全球资本市场。[7]希腊银行国外分支机构甚至可能会被出售给外国或当地的银行。例如，ATE Bank已宣布将于2012年底出售其在罗马尼亚的大多数股份并退出罗马尼亚市场。[8]当国外分支机构被卷入债务危机时，防止信贷供应减少的一个可行的办法是在金融部门引入一个协调危机管理框架，类似于“维也纳协议”（2009-2011）。[9]而从长远来看，需要得到更多关注的是银行业中外国所有权的程度，因为在危机时期这对借贷有着重要的影响。

总而言之，希腊的衰退以及对希腊跨国企业的融资约束将继续给希腊对巴尔干半岛的直接投资带来直接负面的影响，无论是银行部门还是非银行部门。对大多数巴尔干国家而言，由于希腊的FDI占比相对较低，因此对国内总体FDI的影响将比较有限。而阿尔巴尼亚是例外，原因是其对希腊FDI依赖程度更大。希腊银行分支机构紧缩借贷也会影响到已在巴尔干半岛设立的非金融国外分支机构的任何扩张计划。

（南开大学国际经济研究所硕士研究生孙蓉蓉翻译）

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